为持续向投资者普及ETF基础知识，招商证券携手十大基金公司，联合全景网共同举办2026年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在帮助投资者提升资产配置与风险管理能力，促进ETF市场的健康发展。
2026年7月10日，“招财杯”ETF实盘大赛系列直播邀请到了航天ETF华安基金经理刘璇子，一起探讨《火箭回收密集验证！航天开启新纪元？》。
刘璇子表示，可回收技术突破可同时解决中国航天“降低发射成本”和“解决运力焦虑”两大问题，是低轨星座规模化组网的先决条件。未来随着可回收技术突破+大载荷解决，中国发射运力将持续扩容，发射载荷的全球占比有望迅速提升，追赶SpaceX主导的格局。而短期看，中国更现实的路径是主导本土及“一带一路”等增量市场。
“站在投资视角，短期优先关注上游配套赛道；待行业进入批量量产阶段，再逐步关注中游制造；下游应用端景气兑现周期相对更长。”刘璇子说道，“普通投资者可分三个阶段跟踪产业、匹配投资主线：第一阶段——跟踪月度发射频次，若发射数量同比大幅提升，代表行业整体景气上行，优先关注火箭、卫星上游配套；第二阶段——重点观测卫星高价值载荷、商业发射单价变化，把握中游制造环节投资机会；第三阶段——跟踪地面终端出货、卫星互联网运营、遥感数据商用落地进度，关注下游应用赛道。”
01
可回收技术突破是低轨星座规模化组网先决条件
全景：航天作为国家战略性新兴产业，2026年迎来规模化落地元年。可回收火箭技术一旦实现突破，将彻底重塑行业成本结构与商业模式。首先想请您结合近期盘面，为投资者复盘航天板块市场表现，同时解读为何可回收火箭技术验证如此关键？
刘璇子：今年航天板块整体行情呈现“先扬后抑、深度调整”走势。2026年初依托科技成长主线走出一轮快速上涨行情，板块内相关上市公司同步走强，但随后进入中长期震荡调整区间。截至2026年6月下旬，航天板块整体回落20%，国证航天航空行业指数（CN5082）年初至今下跌22%；经历深度回调，当前行业估值、市场情绪均处于低位。现阶段，行业恰逢多重利好共振窗口期：关键技术持续攻坚、顶层政策持续加码、产业资本加速入场、卫星发射需求持续紧缺。
其中，可回收火箭是当前市场核心关注焦点，国内海上回收验证工作也进入关键阶段，这项技术之所以至关重要，核心在于它是商业航天搭建盈利闭环、实现降本增效的核心抓手。传统一次性火箭完成发射后箭体直接报废，箭体制造成本占据发射总成本绝大部分；而可回收火箭能够从根源重构成本体系。以SpaceX猎鹰9号为例，其一级助推器、整流罩可多次重复复用，将发射成本从一次性发射的18500美元/kg降至2700美元/kg，降幅达85%，大幅成本优势也是SpaceX能够快速扩张的核心原因。
当前中国航天的核心质疑点正在于“商业闭环和降成本能力”，可回收技术突破被视为解决这一卡点的关键——它同时解决“降低发射成本”和“解决运力焦虑”两大问题，是低轨星座规模化组网的先决条件。今年行业内已经陆续出现相关催化信号，产业链整体成本下行趋势明确。
02
火箭回收发射验证成功即标志中国航天跨越“能否回收”技术拐点
全景：7月中旬开展两轮火箭回收发射验证，具体对应哪两款火箭？二者技术路线与当前研发进度分别如何？
刘璇子：7月中旬“国家队+民营队”两型可回收火箭同步发射验证，二者采用完全不同的回收技术路线。
第一款是长征十号乙，近期完成发射，采用一子级可重复使用方案，核心亮点为首次尝试海上网系回收。猎鹰9号采用陆上垂直回收，海上网系回收模式此前无全球成功先例，本次发射具备开创性意义。
第二款是朱雀三号遥二运载火箭，技术路线对标猎鹰9号，采用陆上垂直回收。该火箭已于6月完成全流程静态点火试验、发射前地面验证，各项前置测试全部落地，将择期开展发射。
两者对比来看，长征十号乙主打全球首创海上网系回收路线，本次试验成功，我国成为继美国之后，全球第二个掌握中大型运力可回收火箭技术的国家；朱雀三号则是国内首支开展全流程可回收验证的民营液氧甲烷火箭，2025年12月已完成首次入轨发射，但当时未实现一子级回收，本次发射核心目标就是验证陆地一子级垂直回收全流程。
全景：回顾国内此前多轮火箭回收试验成果，为何本次7月发射验证市场期待值远高于以往？
刘璇子：国内可回收火箭系统性验证工作从去年才正式全面铺开，我们先复盘此前关键试验节点：
2025年12月：朱雀三号、长征十二号甲首飞成功入轨，一子级回收取得重要突破，但朱雀三号回收未能成功；
2026年2月11日：长征十号完成低空演示验证飞行试验，“领航者”号平台激光雷达、相对导航、控制算法、驱动机构等系统按真实回收流程运行，完成全系统演练（未真正捕获火箭）；
2026年上半年：长征十二号乙于6月1日首飞成功，定位新一代可重复使用火箭；天龙三号4月3日首飞失利、正开展故障归零。
本次试验市场期待值拉满，主要有几点核心逻辑：
其一，这是国内首次真正意义上的一子级回收实弹验证，而非地面/低空演练，成功即标志中国航天跨越“能否回收”的技术拐点，将极大推动国内商业航天全产业链发展；
其二，国家队与民营队同步冲刺、双线并进，成功概率与产业信心叠加放大；
其三，板块历经深度调整，估值与市场情绪均位于底部区间，市场亟需产业端强催化打破僵局；
其四，低轨星座进入高密度组网期，运力瓶颈亟待可回收技术突破，验证结果直接关系星座部署节奏与产业链订单释放。
03
国内航天领域竞争格局将呈现三大发展趋势
全景：当前国内航天领域已形成“国家队主导+民营龙头崛起”的双轨竞争格局。站在行业竞争视角，这套双轨模式未来会如何演变？可回收火箭技术落地后，未来三年行业将出现哪些整合趋势？
刘璇子：截至2025年末，国内航天相关企业数量已突破600家，2025年全行业融资总额约186亿元、同比增长32%，全年融资事件67起。行业整体处于高速扩张阶段，政策扶持、技术突破都会持续放大产业增长动能。
现阶段，行业两大阵营分工清晰：国家队（航天科技集团、航天科工）以长征系列运载火箭为核心，承接国内绝大多数发射任务，2026年上半年长征系列发射30次，远超其他型号，在重型运力、载人登月等国家任务上不可替代；民营航天龙头蓝箭航天（朱雀系列，押注规模化）、星河动力（智神星一号，苍穹-50发动机累计试车超2万秒）、星际荣耀（双曲线三号，计划2026年底入轨+海上回收）、天兵科技（天龙三号）、中科宇航（力箭系列，布局多元发射）等在可回收液体火箭上快速追赶，形成差异化追赶格局。
关于未来行业竞争模式演变与行业整合趋势，主要分为三大核心方向：
一是上市通道打开加速分化。科创板将航天纳入重点支持领域、第五套标准适配未盈利企业上市；2026年已有十余家产业链企业冲刺IPO，蓝箭航天、中科宇航同日更新招股书竞速“航天第一股”（两家最早2029年盈利）。IPO将成为头部民营企业与二三线企业的分水岭——拿到资本与订单的头部加速做大，长尾企业面临出清。
二是可回收技术突破后的“强者恒强”。回收技术是高壁垒、重资产环节，验证成功的企业将获得成本与运力的双重优势，率先形成商业闭环，行业将从“百箭齐发”向“少数头部主导”收敛。
三是国家队与民营协同分工。国家队聚焦国家战略任务与骨干星座（星网），民营承担高频商业发射（千帆等），形成“举国体制+市场机制”互补，而非零和竞争。
04
短期内中国现实路径是主导本土及“一带一路”等增量市场
全景：放眼全球，航天已是大国科技竞争核心赛道。美国SpaceX依靠猎鹰9号可复用火箭，大幅降低单次发射成本，占据全球商业发射60%以上市场份额。从全球竞争维度，我国航天产业当前处于什么水平？对比SpaceX等国际龙头，我们具备哪些优势与短板？国内可回收火箭技术验证成功，未来全球商业发射市场份额有望提升至什么区间？
刘璇子：SpaceX在全球商业航天领域拥有绝对领先优势。2025年猎鹰9号全年发射165次（其中星链内部发射122次），在全球发射载荷占比提升至90%以上；单位发射成本1797美元/kg、星链已实现正向现金流，星舰进入复用常态化验证阶段，热防护完整率提升至98%，投用后单公斤成本有望降至400—600美元、较猎鹰9号再降约5倍。
对比海外龙头，国内航天产业优势主要体现在：
单吨报价已具竞争力：朱雀三号单发发射服务收入约1.5亿元、首飞200km运力约14.2吨，单吨价格约1056万元/吨，低于猎鹰9号的2207万元/吨；
国家战略牵引+完整工业配套优势：以算力星座、低轨星座牵引全产业链，制造成本、供应链本土化优势明显；
需求端确定性高：星网（约1.3万颗）+千帆（约1.5万颗）近2.8万颗规划，长期发射需求充足。
同时，国内航天产业存在一定短板：一是发射规模差距显著，全年发射频次、载荷总量与SpaceX存在量级差距；二是民营火箭成本较猎鹰9号高1—2个数量级。
未来，可回收技术突破+大载荷解决后，中国发射运力将持续扩容，发射载荷的全球占比有望迅速提升，追赶SpaceX主导的格局。但短期看SpaceX 90%+的载荷占比仍难撼动，中国更现实的路径是主导本土及“一带一路”等增量市场。
05
航天板块迎来政策面、基本面、资金面的三重共振
全景：结合政策、行业基本面、资金面三重维度，您如何预判航天板块未来行情走势？7月可回收火箭验证结果会对板块产生哪些影响？
刘璇子：首先是政策端，“十五五”规划首次写入“航天强国”发展定位，国家航天局设立航天司，顶层配套政策、产业行动计划持续落地，政策扶持力度持续强化。
再看基本面，低轨星座进入高密度组网期，据国际电信联盟（ITU）“申报后第九年须完成10%部署”的硬性要求测算，2026年需30—50次发射、2027—2029年每年约70次，发射需求持续高增；两大星座2026年启动大规模招标，订单从“意向”转向“实质性合同”，行业需求具备强确定性与紧迫性。
资金面上，板块估值情绪双底，资金逢低布局，叠加7月回收火箭关键验证窗口期，市场博弈情绪持续升温，卫星/航天类ETF近期持续获净流入。
综合以上因素，板块具备阶段性行情基础。可回收火箭验证成功，成为国内航天产业里程碑式技术拐点，显著提振市场信心。成本下降与运力扩容打开产业空间，可回收技术突破会加速卫星星座规模化部署，卫星制造、地面配套设备、卫星运营等全产业链需求同步放量。
06
激光通信、GaAs太空光伏、液氧甲烷发动机等发展较成熟
全景：除可回收火箭外，航天行业还有哪些值得重点跟踪的技术突破？液氧甲烷发动机、激光通信、太空光伏现阶段成熟度如何？未来1—2年哪些新技术有望完成商业化落地？相关技术突破会如何重塑行业生态？
刘璇子：激光通信、GaAs太空光伏、液氧甲烷发动机这三个“卖铲子”环节最为成熟，是2025—2027概念/播种期的核心受益方向，未来1—2年有望实现规模化商用；抗辐射SoC芯片、太空主动散热、太空算力等方向仍处于早期验证阶段，预计5年内迎来技术加速突破窗口。
各类前沿技术落地后，将推动行业发展逻辑迭代：行业发展重心从“能否发射”转向“如何高效组网、稳定运行、星地协同”，只有商业化落地形成正向盈利循环，才能吸引更多市场化资本入场，同时牵引卫星批量制造、关键载荷、太空智算等环节标准化、工程化、规模化发展，全方位完善商业航天产业生态。
07
“十五五”规划“建设航天强国”配套扶持举措
全景：“十五五”规划将航天定位为战略性新兴产业，有哪些配套扶持政策？对比“十四五”，产业定位、发展目标出现哪些新表述？国家航天局设立航天司、出台航天高质量安全发展行动计划等举措，将从哪些层面系统性赋能产业发展？
刘璇子：“十四五”时期商业航天战略层级相对有限，仅将卫星互联网纳入新基建、规划商业运载火箭发展路线；而“十五五”规划纲要首次将“建设航天强国”“大力发展航天”纳入国家战略目标，明确航天是新型举国体制的重要组成部分，政治定位达到新高度，同时提出“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展”。
具体配套系统性扶持举措涵盖以下几点：
设立专职监管机构“航天司”（国家航天局），是国内首个统筹商业航天全链条的专职政府部门，统筹发展规划、安全监管、发射许可、频轨资源协调，行业从早期探索转向规范化推进；
《推进航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升，引导法制化、标准化建设与规模化放量并行；
《航天标准体系（1.0版）》（国家航天局、市场监管总局），围绕卫星批量生产、关键载荷、一箭多星高密度发射、测运控、卫星互联网终端、太空智算构建标准，推动产业向标准化制造、工程化交付、规模化运营演进；
科创板专属上市通道：将航天纳入重点支持领域，第五套标准适配未盈利企业上市，为全产业链提供融资支持，今年多家行业头部企业推进IPO进程；
卫星运营牌照：三大通信运营商均获发卫星运营牌照，星地融合通信具备制度基础。
08
航天产业链上游有望率先受益
全景：在可回收火箭技术突破的大背景下，航天产业链上、中、下游哪类环节会率先迎来景气上行？
刘璇子：航天产业链分上游（原材料元器件、分系统）、中游（火箭/卫星研制总装、发射服务、测控）、下游（卫星运营与服务），景气传导遵循“由上游卖铲子向下游应用逐层深化”的四条主线：
首先，上游核心器件/原材料+火箭配套（弹性最大、最具进攻性）率先受益。随可回收验证推进与产业链扩产，结构件、发动机材料、电子元器件率先放量；重点环节含3D打印、卫星总装、激光通信。两大星座2026年大规模招标，火箭与卫星制造订单从意向转向实质合同，上游板块业绩弹性最大，最先受益。
其次，卫星总装平台+高价值量载荷+发射服务中长期确定性强。卫星制造从“定制”转“量产”，通信载荷、相控阵天线、能源系统等高附加值配套需求持续释放，商业发射订单扩容持续利好发射服务企业。
再者，地面终端与应用配套紧随其后。星座具备初期运营能力后，地面终端建设打开数倍于卫星制造与火箭发射的市场。
最后，下游商业运营（测控运营、卫星数据应用、卫星互联网运营）兑现景气。待星座形成完整规模效应，卫星测控、卫星互联网运营、遥感数据商业化应用等运营端业务逐步兑现收益。
站在投资视角，短期优先关注上游配套赛道；待行业进入批量量产阶段，再逐步关注中游制造；下游应用端景气兑现周期相对更长。
09
普通投资者分三阶段跟踪产业、匹配投资主线
全景：展望未来3—5年，航天产业核心里程碑事件有哪些？低轨星座组网、可回收火箭规模化复用、太空算力商用、太空旅游普及等方向中，哪类场景会率先商业化落地？普通投资者该如何跟踪产业动态，分阶段把握投资主线？
刘璇子：未来3—5年产业核心发展围绕可回收火箭规模化、低轨卫星星座组网两大基础方向展开。可回收火箭规模化方面，今年朱雀三号、长征十号乙冲刺一子级回收验证，目标四季度完成箭体复用飞行；2026年底星际荣耀双曲线三号等民营火箭也有望完成“入轨+海上回收”试验。低轨星座部署方面，千帆星座一期目标1296颗（2027年完成）、二期新增约1万颗（2030年超万星组网）、三期超1.5万颗；星网2026年底建成骨干网；2026—2027是两大星座“占频保轨”关键窗口。
整体来看，产业商业化落地发展清晰：可回收火箭规模化应用、低轨星座组网率先落地；其次是太空算力商业化；太空旅游、深空探索属于远期场景，短期不具备大规模商用条件，不作为现阶段产业与投资主线。
普通投资者可分三个阶段跟踪产业、匹配投资主线：
第一阶段：跟踪月度发射频次，若发射数量同比大幅提升，代表行业整体景气上行，优先关注火箭、卫星上游配套；
第二阶段：重点观测卫星高价值载荷、商业发射单价变化，把握中游制造环节投资机会；
第三阶段：跟踪地面终端出货、卫星互联网运营、遥感数据商用落地进度，关注下游应用赛道。
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航天业务纯度较高的宽基细分指数——国证航天指数
全景：投资者如果关注航天赛道，有哪些适配赛道的相关指数？
刘璇子：商业航天产业目前仍处于0到1技术突破阶段，大量优质企业尚未上市，已上市标的业务纯度参差不齐，个股股价波动幅度极大。此前板块年初行情中，多家上市公司发布风险提示公告，澄清自身航天相关业务占比极低，股价随之大幅回调。对普通投资者而言，个股甄别难度较高，指数化投资能够分散单一标的风险，一键布局全产业链龙头，是更稳妥的配置方式。
投资者可关注国证航天指数：该指数精选航天装备、军工电子、航空装备、地面兵装等赛道优质企业，国防军工相关成分股占比达98%，航天相关业务权重达70%，是市场内航天业务纯度较高的宽基细分指数。
该指数同时叠加多重利好催化：商业航天技术突破、国产大飞机产业落地、“十五五”政策加持、地缘环境带动军贸增长、低空经济协同发展，完整覆盖航天产业链全部细分赛道。
不过，国证航天指数成分股以中小市值企业为主，行情弹性高、日内波动偏大，更适合高风险偏好投资者；投资者可采用逢低、分批定投方式长期布局，规避短期情绪追高带来的回撤风险。
本文节选自华安基金《火箭回收密集验证！航天开启新纪元？》主题直播，分享嘉宾为航天ETF华安基金经理刘璇子（F0060114090004），文本内容根据嘉宾观点整理。嘉宾观点及华安基金观点不代表我司观点。
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